¿Pueden los recortes de tasas respaldar un fuerte crecimiento económico de Chile en 2024?

Por valerie hernandezbanquero internacional

SoyEn marzo, la tasa de inflación anual de Chile cayó al 3,7 por ciento, su nivel más bajo desde mayo de 2021, frente al 4,0 por ciento en abril. Sin embargo, la tendencia más amplia a largo plazo de aumentos de precios más lentos desde agosto de 2022, cuando la inflación aumentó al 14,1 por ciento, es una noticia alentadora para el banco central (Banco Central de Chile), que ha estado recortando drásticamente las tasas de interés desde finales de julio de 2023. turboalimentar las perspectivas de crecimiento de Chile. De hecho, dado que Chile pronostica un crecimiento del 0,2 por ciento de su producto interno bruto (PIB) en 2023, nuevos recortes de tasas este año deberían generar un sólido desempeño de la economía sudamericana en 2024 y más allá.

Chile suele utilizar su propio índice mensual de actividad económica (Imacec) como indicador del PIB, que, según el Banco Central de Chile (BCC), «resume la actividad de varios sectores de la economía nacional en un mes determinado». Los últimos datos mostraron que el índice Imacec subió un 2,5 por ciento y un 4,5 por ciento mensual en enero y febrero, lo que marca un cambio bienvenido con respecto a una racha anterior de cuatro caídas mensuales consecutivas hasta finales de 2023. 2024 estaba en el horizonte. Sin embargo, iMacec cayó un 0,7 por ciento intermensual en marzo, ligeramente por encima de la estimación promedio de -0,6 por ciento. Bloomberg encuesta, pero aun así ganó un 0,8 por ciento anual.

Entonces, ¿por qué la caída en marzo? El crecimiento de la minería y otras materias primas se vio contrarrestado por caídas en el comercio y la manufactura, según el BCC. «La producción de bienes aumentó un 3,7 por ciento interanual, liderada por un aumento del 8,2 por ciento en la minería, seguido por un aumento del 2,7 por ciento en otros bienes impulsados ​​por la energía. Mientras tanto, la manufactura disminuyó un 2,3 por ciento», señaló el banco central en Illustrated. Comercio. Llama la atención que la venta de vehículos fue menor en el primer período y la venta de productos alimenticios fue menor en el segundo período. Por el contrario, las ventas minoristas han aumentado. El desempleo aumentó al 8,7 por ciento en marzo desde el 8,5 por ciento en febrero.

Sin embargo, hay expectativas de que Chile registre un crecimiento sólido este año, lo que sugiere que la lectura del iMacec de marzo es un problema pasajero y no una tendencia a largo plazo de contracciones mensuales. «La economía debería continuar con una recuperación gradual ante un alto estímulo externo debido a la mejora del comercio y las condiciones financieras locales», escribió en un informe a principios de mayo César Guzmán, gerente de macroeconomía de Inversiones Security.

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Además, la calificación reafirma lo que la mayoría de los analistas predijeron este año. «Esperamos que la actividad económica regrese a tasas de crecimiento del PIB en 2024 en un contexto de tasas de interés más favorables, menor inflación y perspectivas políticas más estables. Estos factores impulsarán el consumo privado y la inversión también se recuperará lentamente», economistas de Banco Santander Chile señaló en febrero «La flexibilización general de la política monetaria de Chile que se espera del banco central y sus pares en todo el mundo tendrá un impacto positivo, y estimamos que el PIB crecerá más del 1 por ciento en el primer semestre de 2024, alcanzando el 2 por ciento». a finales de año.

Mientras tanto, Goldman Sachs señaló que una fuerte recuperación esperada de la demanda de China este año respalda particularmente el crecimiento de Chile. «La mayor inflación, las posiciones de efectivo más restringidas, las condiciones financieras globales más estrictas y la incertidumbre política continúan encabezando la actividad», dijo el economista de Goldman Sachs, Sergio Armella, en una nota reciente. «Aun así, somos más constructivos sobre el crecimiento que el banco central… y vemos ventajas en el impacto que la reapertura de China podría tener en Chile a través de términos comerciales positivos».

El crecimiento del PIB de Chile aumentará al 1,8 por ciento en 2024 gracias a un fuerte consumo privado y una recuperación de la industria minera, según la firma BMI Research, con sede en el Reino Unido, Fitch Solutions. «Nuestras expectativas de una recuperación muy fuerte del consumo privado se basan en una recuperación del mercado laboral y una inflación muy moderada», señaló BMI en marzo.

«Aunque en febrero de 2024 se produjo un aumento de la inflación, la inflación se ha desacelerado drásticamente desde el 13,3 por ciento interanual en noviembre de 2022. El Banco Central de Chile (BCC) está inmerso en un ciclo de recortes muy agresivo. El crecimiento sigue siendo moderado hasta 2023, y Las condiciones para los prestatarios de empresas y consumidores siguen siendo moderadas: «Ya hemos visto un aumento significativo en el número de préstamos recibidos en los últimos meses. Se espera que el banco lo reduzca aún más hasta el 5,00 por ciento para finales de 2024.[s] Los costos de endeudamiento deberían traducirse en un crecimiento más rápido del crédito para consumidores y empresas en los próximos meses.

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De hecho, la importante flexibilización monetaria esperada en los próximos meses debería ser un factor decisivo para impulsar el crecimiento del PIB de Chile este año. Más recientemente, el PCC recortó su tasa de interés de política monetaria (TPM) de referencia en 75 puntos básicos (pb) a 6,5 ​​por ciento el 2 de abril. «La inflación superó las expectativas en enero y febrero, ampliando la variación anual del IPC -una serie de referencia segmentada- a 3,6 por ciento (3,2 por ciento en enero)», explicó el banco central en un comunicado previo a su informe monetario de principios de abril. reunión de política. «Esta evolución respondió, entre otros factores, a la depreciación del tipo de cambio, alzas de precios externos y algunos ajustes de precios locales. En cuanto a las expectativas de inflación a dos años, tanto la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) están en el 3 por ciento.

El recorte de tasas de abril fue 25 puntos básicos inferior al recorte de 100 puntos básicos aprobado por el BCC en su reunión anterior a finales de enero, y los miembros de la junta señalaron que la pequeña caída ofrecía más espacio para su economía a pesar de la débil demanda interna. Las predicciones no se materializan. «Si bien la depreciación del peso y los shocks de costos globales apuntan a una mayor presión sobre los precios, ambos factores se disiparán en el horizonte de política monetaria», explicaron en las minutas de la reunión publicadas el 17 de abril. «Además, una desaceleración en el consumo de materias primas por parte de sectores relacionados moderará sus efectos sobre la inflación.

Dado que se esperan más recortes de tasas antes de fin de año, algunos economistas predicen que el BCC desacelerará el ritmo de flexibilización monetaria en los próximos meses, y se espera que un recorte de tasas de medio punto sea más manejable en su reunión de política monetaria del 23 de mayo. «Un aumento ligeramente mayor de lo esperado en la inflación de Chile en abril respalda nuestra opinión de que el banco central reducirá nuevamente el ritmo de flexibilización con un recorte de 50 puntos básicos (6,00 por ciento) en su reunión de finales de este mes», informa Kimberly Sperfector. Un economista de mercado en una economía capitalista, escribió en una nota.

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El BCC también reconoció que si bien la economía de Chile se está recuperando ampliamente, algunos sectores están teniendo un desempeño deficiente. En particular, los sectores de comercio, construcción y bienes raíces del país continuaron sufriendo, lo que podría perjudicar a la economía si los eventos de incumplimiento se intensificaran. «El entorno externo sigue siendo una fuente importante de riesgos para la estabilidad financiera local», señaló el banco central en su informe semestral de estabilidad financiera, que también confirmó que las finanzas de las empresas y los individuos locales han mejorado sustancialmente.

A nivel de consumidores, el banco central observó que más chilenos estaban incumpliendo sus pagos hipotecarios, aunque el número total de esas personas seguía siendo bajo en términos absolutos. El aumento de los ingresos y la reducción de las cargas financieras estabilizarán las finanzas de los hogares este año, según el informe. El documento recomendaba fortalecer el mercado financiero interno para restaurar su profundidad a los niveles previos a la pandemia a medida que aumentaban los riesgos macroeconómicos externos.

Los recortes de tasas planeados en Estados Unidos para este año se están retrasando debido a que la inflación se mantiene por encima del objetivo formal de la Reserva Federal (Fed), y una divergencia cada vez mayor con la política monetaria del BCC podría representar un riesgo claro para las perspectivas económicas de Chile. Con las tasas estadounidenses firmemente fijadas entre 5,25 y 5,50 por ciento a partir de julio de 2023 y la tasa de referencia de Chile recortada del 11,25 por ciento al 6,5 por ciento durante el mismo período, el impacto sobre el peso ha sido particularmente dramático, con la moneda chilena prácticamente debilitándose. Muy bajo a finales de febrero.

«El promedio ponderado del diferencial de intereses clave se está moviendo por debajo del promedio histórico del próximo recorte del Banco de Chile. Estamos entrando en la 'zona dudosa'. Para que esto sea un resultado sostenible, la Reserva Federal tendrá que comenzar a recortar los tipos de interés. «El problema es que la reducción gradual de la Fed se deslizó hasta mediados del verano y, de manera realista, hasta julio (con un descuento de mercado). Es en gran medida un juego de espera, se trata de mostrar vulnerabilidad.

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