Chile recorta tasas de interés – Octubre 2023

La Tasa de Política Monetaria (TPM) se redujo en 50 puntos básicos, desde 9,50%, por decisión unánime del Consejo del Banco Central de Chile. 9,00%. Después de que las autoridades monetarias chilenas redujeran las tasas en 100 puntos básicos en julio, «añadieron» otros -75 puntos básicos en septiembre.

Después del cierre de octubre en Chile, se esperaba que el mercado se moviera 75 pb. Entonces, «sólo» 50 pb es un recorte. Más débil de lo esperado e inferior a septiembre (-75 pb) y julio (-100 pb).

– La inflación sigue cayendo. En sus fundamentales ha sido más rápido de lo esperado en el último comunicado de política monetaria (…). Tanto en la Encuesta de Perspectivas Económicas como en la Encuesta de Operadores Financieros, leemos en el informe de octubre del Banco Central de Chile que las expectativas de inflación a dos años se ubican en 3%.

En septiembre, la inflación IPC en Chile cayó al 5,1% frente al 5,3% del mes anterior. En los 11 meses anteriores, la inflación de Chile cayó a un mínimo de dos años desde el 13,3% (noviembre del 22). Esto no habría sido posible sin la reacción decisiva de los banqueros centrales chilenos, que elevaron las tasas de interés entre un 0,5% y un 11,25% entre julio de 2021 y el 22 de octubre.

Polonia en el hemisferio occidental

No es casualidad que llevemos más de un año escribiendo sobre la política monetaria de Chile en Bankier.pl. Este país andino tiene sorprendentes similitudes con Polonia. Al igual que nuestro país, Chile estuvo gobernado por una junta militar en los años 1980 (pero aquí contó con el apoyo de la Unión Soviética, en Chile con el apoyo de Estados Unidos). El sistema OFE se introdujo en nuestro país siguiendo el modelo chileno (con importantes modificaciones negativas). Polonia y Chile se caracterizan por tener el mismo nivel de desarrollo económico en términos de PIB per cápita. Ambos países son importantes productores de cobre y KGHM ha invertido mucho en yacimientos en Sierra Gorda.

Durante los últimos tres años, nos ha unido otra analogía más. Tanto Chile como Polonia tuvieron una inflación muy alta. En ambos países, comenzó a crecer rápidamente a principios de 2021. En los Andes el otoño pasado alcanzó el 14%. Al mismo tiempo, aumentó a aproximadamente el 18%. Sin embargo, la actitud de las autoridades financieras es diferente.

En Chile, las tasas de interés aumentaron en julio de 2021. Unos meses más tarde en Polonia. Las autoridades monetarias de Santiago elevaron el costo del endeudamiento desde casi cero (es decir, 0,5%) en un año a 11,25% el 22 de noviembre. En diciembre, se dijo a los inversores que este era el final del aumento. Desde entonces, la inflación del IPC en Chile ha caído del 14% a casi el 5%. En comparación, Polonia registró una caída del 18,4% al 8,2% en septiembre. Así, los chilenos están más cerca de controlar la inflación que el Banco Nacional de Polonia, cuyos analistas no esperan un retorno a la meta de inflación antes de 2026.

En Polonia tenemos actualmente dos recortes de tipos de interés. En septiembre y octubre, el Consejo de Política Monetaria recortó el tipo de referencia del PNB en un total de 100 puntos básicos. En noviembre caerá otros 25 pb. La diferencia, sin embargo, es que las tasas en Chile han comenzado a disminuir desde niveles muy altos, y en el país andino ahora están claramente por encima de la inflación IPC observada en los últimos 12 meses. En Polonia observamos un tipo de interés real negativo desde 2017 (es decir, la tasa nominal del banco central es inferior a la inflación del IPC) y es poco probable que cambie en los próximos meses.